媒體報(bào)道
王克玉履歷：泓德基金管理有限公司事業(yè)一部負(fù)責(zé)人，泓德優(yōu)選成長(zhǎng)混合型基金基金經(jīng)理、泓德優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航靈活配置混合型基金擬任基金經(jīng)理。上海交通大學(xué)碩士，證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)13年。歷任元大京華證券上海代表處研究員、天相投資顧問有限公司分析師、國(guó)都證券有限公司分析師、長(zhǎng)盛基金管理有限公司基金經(jīng)理及權(quán)益投資部副總監(jiān)。
泓德基金王克玉：在紛擾的投資王國(guó)中冷靜堅(jiān)守
認(rèn)識(shí)王克玉的人都會(huì)覺得，他的身上帶著一種與生俱來(lái)的老成持重，這令他看起來(lái)似乎比他的實(shí)際年齡要大一些。而與他交談的過程中，我們也發(fā)現(xiàn)了一個(gè)十分有趣的現(xiàn)象，閑話家常，他每每自嘲，說(shuō)自己是一個(gè)非常不善于言辭的人，但談及投資，他的興致盎然又強(qiáng)烈地感染著周圍的每一個(gè)人，令你不由得跟隨他沉醉其中。他的身上既帶著一股游歷市場(chǎng)多年的專業(yè)投資者的老道與歷練，又常常流露出不為外部世界所干擾的一派天真。于是，我在腦海中不斷地勾勒出一個(gè)影像，一個(gè)專注于投資的人，大概就是這幅樣子了。
再露光芒
作為昔日長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理，王克玉曾斬獲過他從業(yè)以來(lái)最為人稱道的業(yè)績(jī)，在他的任職期內(nèi)（20120327-20150514），長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金累計(jì)收益率達(dá)267%，年化回報(bào)51%，其成立以來(lái)業(yè)績(jī)?cè)?58只同類基金中排名第九，2013年收益率在股票型基金中位列第二（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、銀河證券），這只基金因此獲得了中國(guó)證券報(bào)評(píng)選的“2013年度股票型金?；皙?jiǎng)”、上海證券報(bào)評(píng)選的“2013年度股票型金基金獎(jiǎng)”。這些榮譽(yù)對(duì)于一名基金經(jīng)理而言，無(wú)疑是一道耀眼的光芒，在收獲更多關(guān)注的同時(shí)，也讓他在后續(xù)的投資工作中更加如履薄冰。
2015年，王克玉來(lái)到泓德基金，擔(dān)任公司第一事業(yè)部負(fù)責(zé)人，目前管理泓德優(yōu)選成長(zhǎng)混合型基金。泓德基金獨(dú)特的公司治理結(jié)構(gòu)和公司發(fā)起人王德曉深厚的專業(yè)背景，使得其從一誕生，就被業(yè)內(nèi)寄予探索公募治理方式變革與機(jī)制創(chuàng)新的厚望。公司通過事業(yè)部制和未來(lái)核心團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)，把個(gè)人的成長(zhǎng)與公司的成長(zhǎng)緊密結(jié)合起來(lái)，充分提升了投研團(tuán)隊(duì)的投資和研究能力，也為泓德基金贏得了出色的業(yè)績(jī)，根據(jù)通證券發(fā)布的“2016年前三季度基金公司權(quán)益類基金超額收益排行榜”，泓德基金以 10.05%的規(guī)模加權(quán)平均超額收益位列第五，作為一家成立時(shí)間不算太長(zhǎng)的基金公司，這樣的表現(xiàn)實(shí)在鳳毛麟角。
泓德基金開放、專業(yè)的投資文化也讓王克玉在投資工作中獲益頗豐。迄今，泓德優(yōu)選成長(zhǎng)已成立一年多的時(shí)間，截至11月18日，在同期上證綜指下跌近30%，全市場(chǎng)偏股混合型基金平均下跌23.44%的情況下，該基金成立以來(lái)取得了12.6%的正回報(bào)，在458只偏股混合型基金中位列第10。在如此震蕩與復(fù)雜的環(huán)境中，這一成績(jī)實(shí)屬不易。更為難能可貴的是，有媒體統(tǒng)計(jì)，從2015年6月15日至2016年6月17日，股災(zāi)一周年期間，81家基金公司所管理的913只主動(dòng)偏股型基金簡(jiǎn)單平均虧損超過30%，僅有四只取得了正收益，泓德優(yōu)選成長(zhǎng)赫然在列。
把握安全邊際
常常覺得，王克玉的這個(gè)年紀(jì)，正是做投資最黃金的年紀(jì)，既有對(duì)于新生事物的敏銳覺察，也有不為潮流所動(dòng)的淡定從容，于是，穩(wěn)健與進(jìn)取，這兩種看似矛盾的投資風(fēng)格，在他十三年的投資生涯中，十分恰到好處地融合在了一起，并在他的投資工作中顯現(xiàn)無(wú)遺。
實(shí)際上，在投資當(dāng)中，最難得的并不是哪一個(gè)階段的業(yè)績(jī)領(lǐng)先，而是在任何時(shí)候，都能保持冷靜、獨(dú)立的判斷。真正的投資高手如同深諳水性的老船長(zhǎng)，經(jīng)歷過變幻莫測(cè)的天氣，也了解平靜海面下的驚濤駭浪，他們就像枕戈達(dá)旦的瞭望者，總能在冰山或風(fēng)暴來(lái)臨前堅(jiān)定地發(fā)出預(yù)警，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)不斷賣出組合中高估的資產(chǎn)，從而提升組合的安全邊際。
泓德優(yōu)選成長(zhǎng)基金成立于去年5月份，當(dāng)時(shí)，在集體非理性的環(huán)境下，泓德基金總經(jīng)理王德曉和投委會(huì)及時(shí)發(fā)出了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并做出“市場(chǎng)已經(jīng)處于過熱狀態(tài)”的判斷，這只基金在建倉(cāng)初期也采取了相對(duì)緩慢的策略，從而在后來(lái)泥沙俱下的股災(zāi)行情中保持了相對(duì)較低的回撤幅度。10月9日，王克玉接管該基金，經(jīng)過前一輪的下跌，他判斷很多個(gè)股已經(jīng)具備了明顯的估值優(yōu)勢(shì)，從而大幅提升了前期看好的成長(zhǎng)股的配置，基金的單位凈值從接手之初的0.894元一路上漲至去年年末的1.087元，回報(bào)率超過了20%，大幅跑贏了同期上證綜指的上漲幅度。
今年年初，A股市場(chǎng)也曾出現(xiàn)過大幅急速下跌，各主要指數(shù)持續(xù)下跌幅度超過25%，經(jīng)過了年初快速下跌后，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)再度顯現(xiàn)。王克玉抓住機(jī)會(huì)布局了他長(zhǎng)期看好的醫(yī)藥醫(yī)療、智能駕駛、新能源等相關(guān)景氣度較好的股票；在投資過程中較早對(duì)這些個(gè)股進(jìn)行了跟蹤和布局，這些板塊也在后來(lái)的反彈中綻露光芒。
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)在曲折反彈的總基調(diào)中不斷行進(jìn)，王克玉在大類資產(chǎn)配置上也保持了相對(duì)的均衡。為了降低組合凈值回撤幅度，在A股出現(xiàn)明顯反彈的情況下，他通過減持成長(zhǎng)型股票增持價(jià)值型股票的方式適當(dāng)降低組合的波動(dòng)率。反之，在A股出現(xiàn)明顯下跌的情況下，通過增持優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股來(lái)增加組合的凈值彈性，體現(xiàn)了穩(wěn)健基礎(chǔ)上積極進(jìn)取的投資風(fēng)格。
值得慶幸的是，深具保險(xiǎn)基因的泓德基金在投資管理中同樣強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)期穩(wěn)健”，這與他一貫的投資風(fēng)格頗為契合，王克玉說(shuō)，“公司發(fā)起人王德曉已經(jīng)在投資領(lǐng)域深耕20余年，我們?cè)谕顿Y管理、風(fēng)控、銷售、目標(biāo)客戶等的理解和把握上比較一致。我們主張合理的產(chǎn)品預(yù)期收益率，嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，將合適的產(chǎn)品推向適當(dāng)?shù)耐顿Y者”。共同的價(jià)值觀也是他當(dāng)初選擇加入泓德基金最重要的原因。
挖掘低估值保護(hù)下的成長(zhǎng)股
雖然王克玉的投資風(fēng)格相對(duì)均衡，但在幾次交流中，他從來(lái)不掩飾自己對(duì)于成長(zhǎng)股的偏愛。他曾多次提及“低估值保護(hù)下的成長(zhǎng)股”的概念。
發(fā)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)性需要格外敏銳的眼光，因?yàn)椤俺砷L(zhǎng)性”往往是隱性的，它隱含在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方方面面，內(nèi)外部環(huán)境，行業(yè)變化、市場(chǎng)格局、管理團(tuán)隊(duì)都非常重要，因此，在選擇企業(yè)的時(shí)候，王克玉特別重視對(duì)這些因素的考察，他會(huì)通過深入調(diào)研篩選出團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性較好的公司。“成長(zhǎng)性”的另一層含義是生命力，好的成長(zhǎng)股投資往往是最具生命力的投資，王克玉在投資工作中，常?；ù罅康臅r(shí)間和精力去尋找新的方向、發(fā)現(xiàn)新的投資標(biāo)的，從而保持了整個(gè)組合旺盛的生命力。
人們往往喜歡簡(jiǎn)單地將基金經(jīng)理區(qū)分為成長(zhǎng)型和保守型兩類，成長(zhǎng)型基金經(jīng)理常常被誤認(rèn)為是愛買最熱門的主題的人，其實(shí)不然。王克玉說(shuō)，買市面上最熱的主題是非常危險(xiǎn)的，不論公司的基本面如何，很多時(shí)候它的價(jià)格都已經(jīng)透支了未來(lái)的發(fā)展，作為一個(gè)個(gè)體公司，這完全有可能實(shí)現(xiàn)，但是如果組合中全是這樣的標(biāo)的，那就是極為危險(xiǎn)的。因此，一個(gè)有效的投資，與其所處的位置緊密相關(guān)，選擇“低估值保護(hù)”，很有必要。
“低估值保護(hù)”需要關(guān)注盈利增值和估值的匹配，對(duì)此，王克玉有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)領(lǐng)域的研究不夠深入和透徹，二是市場(chǎng)的誤判或誤解。他說(shuō)，估值不僅僅是市盈率的概念，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)初期，一般市盈率都會(huì)比較高，但是優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)過幾年經(jīng)營(yíng)，它的利潤(rùn)會(huì)充分釋放出來(lái)，企業(yè)的市盈率也會(huì)快速下降。而這個(gè)過程中，有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期會(huì)拉得比較長(zhǎng)，這就需要在投資的過程中仔細(xì)甄別。
2016年是一個(gè)漫長(zhǎng)的震蕩期，王克玉加入泓德基金所管理的第二只產(chǎn)品——泓德優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航也在這樣的背景下正式發(fā)行。如同這只基金的名字，王克玉期待在這只基金未來(lái)的運(yùn)作中，能夠更多地挖掘到真正具備良好成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力以及價(jià)值被低估的公司。
專注A股市場(chǎng)十三年，經(jīng)歷了一次又一次的牛熊轉(zhuǎn)換，王克玉認(rèn)為自己始終是一個(gè)長(zhǎng)期看好中國(guó)股市的人。他說(shuō)，經(jīng)過多年的發(fā)展，中國(guó)其實(shí)已經(jīng)形成了一些具備國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)化的運(yùn)行機(jī)制、龐大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、顯著的人力資源和綜合成本優(yōu)勢(shì)為其帶來(lái)了巨大的發(fā)展空間，大量處于成長(zhǎng)期的企業(yè)上市為投資者貢獻(xiàn)了更多的選擇機(jī)會(huì)，如面向智能制造的裝備領(lǐng)域、新材料、汽車電子和無(wú)人駕駛、醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)等，這些領(lǐng)域的上市公司已經(jīng)表現(xiàn)出了巨大的增長(zhǎng)潛力，其經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷改善，企業(yè)創(chuàng)新不斷發(fā)生，產(chǎn)業(yè)的突破發(fā)展也將為投資者帶來(lái)十分可觀的投資機(jī)會(huì)。
談及當(dāng)下，王克玉認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已下探至底部，市場(chǎng)的估值水平也逐漸恢復(fù)到一個(gè)比較合理的狀態(tài)，總體來(lái)看，2017年的A股市場(chǎng)仍存在很多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。而從企業(yè)盈利來(lái)看，二季度以來(lái)恢復(fù)明顯，三季度盈利仍在持續(xù)，特別是一些行業(yè)里的龍頭公司，在經(jīng)歷了近兩年的煎熬之后，盈利狀態(tài)已經(jīng)非常好，可投資性大大增強(qiáng)。
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