媒體報(bào)道
相比股市的持續(xù)調(diào)整，2018年債市呈現(xiàn)欣欣向榮的態(tài)勢(shì)，而這種樂觀情緒似乎才剛剛開始。泓德裕泰基金經(jīng)理李倩表示，展望2019年，債市的慢牛格局相對(duì)確定。而在貨幣基金收益率下行的大趨勢(shì)下，中短債的“春天”已經(jīng)到來。
債市慢牛將持續(xù)
宏觀方面，李倩認(rèn)為多重因素支撐債市持續(xù)走牛?！耙环矫妫泿耪咿D(zhuǎn)向?qū)捤墒潜容^明確的，今年來已經(jīng)降準(zhǔn)4次，8月份以來央行也重啟了定向的正回購(gòu)，利率有望維持在一個(gè)比較合理的區(qū)間，這可能會(huì)成為短端利率的錨。另一方面，10月份PMI到達(dá)50.2.接近跌破榮枯線，這也是2016年8月份以來的最低點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)的韌性還在，但是調(diào)整的周期會(huì)比較長(zhǎng)，債務(wù)收縮也將持續(xù)，這些都是我們樂觀看待明年債市的主要依據(jù)。”
基于對(duì)債市走向的準(zhǔn)確判斷，今年泓德在固收投資方面取得了出色的投資業(yè)績(jī)。wind數(shù)據(jù)顯示，由李倩管理的所有債基產(chǎn)品今年以來收益率均位列同類前1/3。其中泓德裕泰A、泓德裕和A、泓德裕祥A格外突出，其任職期年化回報(bào)分別為4.59%、4.95%、4.31%，分別位列同類排名5/241，17/606，35/374。
李倩表示，今年年初市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)債市的判斷存在分歧，所以在投資方面相對(duì)謹(jǐn)慎，而泓德看準(zhǔn)市場(chǎng)的同時(shí)把握住了進(jìn)攻的節(jié)奏，并依托公司強(qiáng)大的信評(píng)研究能力，深度挖掘個(gè)券，也賺到了行業(yè)利差的收益。
“今年以來，泓德基金加強(qiáng)了固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的建設(shè)，就是為了對(duì)債券投資做更加精細(xì)化的管理。在債券投資方面，公司的整體風(fēng)格還是比較偏向左側(cè)，靠研究的深度而不是交易去博取超額收益。”李倩告訴記者，“例如在信用債投資方面，不愿意資質(zhì)下沉，而且持倉(cāng)也會(huì)以3A級(jí)別的券種為主，這在行業(yè)里也算是比較高的水平。此外，所有的產(chǎn)品不管使用什么策略，都希望通過組合管理降低風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)個(gè)券主體資質(zhì)的差異設(shè)定配置比例，即使非?？春靡膊粫?huì)配得很重，以長(zhǎng)期穩(wěn)健的風(fēng)格帶給客戶更高的滿意度。”
中短債成防守利器
中短債今年下半年成為資金熱捧的品種，泓德基金也在充分調(diào)研市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)上積極布局。分析中短債成為市場(chǎng)熱點(diǎn)的原因，李倩表示有兩個(gè)方面?！霸趥吲５拇蟊尘跋?，貨幣型基金的收益率卻持續(xù)下行，對(duì)比二季度和三季度貨幣基金的平均收益率，已經(jīng)下行了100個(gè)BP，而且這種趨勢(shì)還沒結(jié)束。而中短債的收益率還是比較可觀?！?/span>
“另一方面，中短債的風(fēng)險(xiǎn)收益比處于貨基和中長(zhǎng)期純債之間，組合的平均久期比較短，流動(dòng)性相對(duì)可控的，可供選擇的債券范圍和評(píng)級(jí)比貨幣基金更加寬泛，為投資者提供了一個(gè)更好的選擇。”李倩補(bǔ)充道。
相對(duì)而言，李倩比較看好信用債的走勢(shì)，她表示，今年來利率債短端下調(diào)得比較多，配置價(jià)值不及信用債?，F(xiàn)在市場(chǎng)上還是有信用利差的，在信用債中精選一些3A級(jí)別、流動(dòng)性比較好的券種，是具備更大的投資價(jià)值的。”
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