媒體報(bào)道
“深改12條”上周橫空出世，“推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍”的明確表述，令基金行業(yè)為之振奮。不少公募人士表示，基金行業(yè)翹首期盼稅延政策早日落地；行業(yè)上下摩拳擦掌，準(zhǔn)備在養(yǎng)老投資領(lǐng)域大干一場(chǎng)。
基金行業(yè)人士表示，推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅延商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍將可以實(shí)現(xiàn)“四贏”：市場(chǎng)將迎來長(zhǎng)期、定期、持續(xù)的資金流入、基金公司可以獲得可觀的資金來源、通過公募基金，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供所需的直接融資和中長(zhǎng)期資本、投資者獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)健的回報(bào)。
期盼稅收遞延盡快落地公募助力“養(yǎng)老第三支柱”
一年多來，基金行業(yè)一直積極布局養(yǎng)老目標(biāo)基金，期待“個(gè)稅遞延”優(yōu)惠政策延伸到公募養(yǎng)老目標(biāo)基金。這是公募基金進(jìn)行養(yǎng)老第三支柱投資實(shí)踐的大事，行業(yè)熱切盼望政策早日落地。
“中國(guó)正在進(jìn)入老齡化社會(huì)，全社會(huì)的養(yǎng)老壓力與日俱增。當(dāng)前有必要通過各種稅收減免政策，引導(dǎo)居民投資，減輕養(yǎng)老金的壓力。”華寶基金副總經(jīng)理李慧勇直言，業(yè)內(nèi)也盼望，未來在稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)基礎(chǔ)上，擴(kuò)大納入稅延的產(chǎn)品種類，將能夠滿足養(yǎng)老投資風(fēng)險(xiǎn)收益要求的養(yǎng)老目標(biāo)基金納入進(jìn)來，適時(shí)擴(kuò)大政策力度，提升月度抵扣額度，助力養(yǎng)老第三支柱順利發(fā)展。
李慧勇還表示，投資者的投資行為需要制度及政策的引導(dǎo)，參考西方尤其是美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，稅延政策對(duì)于引導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格從投機(jī)轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，發(fā)揮了非常大的作用。同時(shí)，美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大與美國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展歷程非常吻合，這也證明了以目標(biāo)日期及目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金為代表的養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)改善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)可以起到重要作用。
“稅延政策的推出，對(duì)個(gè)人投資者、公募基金以及資本市場(chǎng)都具有重要意義?！冰i華基金表示，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)還處于起步階段，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。如果將養(yǎng)老目標(biāo)基金率先納入公募稅延產(chǎn)品標(biāo)的，將有助于培育其發(fā)展壯大。從更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，穩(wěn)步推進(jìn)更多類型的公募產(chǎn)品納入稅延產(chǎn)品池，為投資者提供更為多樣化的產(chǎn)品選擇，將促進(jìn)公募基金更好地服務(wù)于養(yǎng)老保障體系的建設(shè)。
泓德基金副總經(jīng)理溫永鵬認(rèn)為，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老金作為機(jī)構(gòu)投資者是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的最終提供者。如果實(shí)施稅收遞延，養(yǎng)老金通過公募基金入市必定是更長(zhǎng)期的資金，和社?；鹣嗨?，它們對(duì)于公募基金行業(yè)會(huì)起到積極的引導(dǎo)和推動(dòng)作用。當(dāng)然，養(yǎng)老金要真正起到長(zhǎng)期資金的作用，它的考核也需要著眼于長(zhǎng)期，這樣才能從制度上保證其積極作用的發(fā)揮。
養(yǎng)老體系發(fā)展 推動(dòng)權(quán)益類基金增長(zhǎng)
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，權(quán)益類基金和養(yǎng)老金體系的發(fā)展相輔相成、互相促進(jìn)。
“公募基金納入個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，意味著通過稅收的制度優(yōu)惠和較長(zhǎng)封閉期的設(shè)計(jì)，大量的個(gè)人儲(chǔ)蓄將通過個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老金成為公募基金中長(zhǎng)期的資金來源，對(duì)于解決公募基金中長(zhǎng)期資金不足有重大作用。”中金基金副總經(jīng)理李永表示，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，美國(guó)養(yǎng)老金第二、第三支柱中約有50%以上的資產(chǎn)配置在共同基金等權(quán)益類資產(chǎn)中，養(yǎng)老金等穩(wěn)定增長(zhǎng)的長(zhǎng)期資金持續(xù)進(jìn)入，帶來了美國(guó)資本市場(chǎng)40年的持續(xù)繁榮，權(quán)益類基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異，為養(yǎng)老金的保值增值做出了重要貢獻(xiàn)。
銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰也表示，公募基金以產(chǎn)品層面納入個(gè)人稅延商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍僅僅是其中一個(gè)步驟，還不足以切中要害，關(guān)鍵是個(gè)人第三支柱需要建立以賬戶制為核心的運(yùn)行機(jī)制，只有建立了賬戶制為核心的第三支柱，賬戶才能有一定比例空間接納并容忍高波動(dòng)的權(quán)益基金。
中歐基金表示，人們用于養(yǎng)老投資的資金，天然具有投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性要求不高的屬性，投資年限可以長(zhǎng)達(dá)20年、30年甚至50年。因此，“長(zhǎng)錢”要“長(zhǎng)投”，要更多地投資到平均收益率較高的長(zhǎng)期投資工具上，最匹配的工具就是權(quán)益類基金產(chǎn)品，投資權(quán)益類產(chǎn)品才可能提高長(zhǎng)期回報(bào)。
從各類資管產(chǎn)品歷史長(zhǎng)期投資回報(bào)率來看，權(quán)益基金產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著。近十幾年來，平均年化回報(bào)率達(dá)到15%，而銀行存款利率僅為1.5%~2.5%。
中歐基金指出，對(duì)于長(zhǎng)期資金來說，隨著投資期限的拉長(zhǎng)，權(quán)益投資出現(xiàn)虧損的概率會(huì)下降。從海外的經(jīng)驗(yàn)來看，個(gè)人資產(chǎn)、個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金的比重都超過50%；在公募基金中，又有50%以上的資產(chǎn)配置到了權(quán)益基金上。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金等產(chǎn)品形成直接利好，將加大長(zhǎng)期資金對(duì)于權(quán)益基金的投資比例，推動(dòng)公募基金的規(guī)模增長(zhǎng)，對(duì)提升公募基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，也會(huì)產(chǎn)生比較直接的效果。
培育中長(zhǎng)期投資理念
投資短期化被市場(chǎng)長(zhǎng)期詬病，公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，將有助于解決公募基金中長(zhǎng)期資金不充足的問題。
招商基金副總經(jīng)理沙骎表示，不少資金追求短期收益，在贖回較為靈活的背景下，也是導(dǎo)致對(duì)基金考核周期相對(duì)較短的原因之一。個(gè)人稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)遵循安全審慎、長(zhǎng)期穩(wěn)健的原則，在資產(chǎn)配置上追求低風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)收益均衡的業(yè)績(jī)指引，是長(zhǎng)期資金的典型代表。若能引入養(yǎng)老資金，則可以在很大程度上幫助解決公募基金中長(zhǎng)期資金不充足的問題?！耙环矫妫欣谥乒蓟鸾⒅虚L(zhǎng)期考核的目標(biāo)導(dǎo)向和機(jī)制體系，形成長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的投資風(fēng)格，提升業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性；另一方面，公募基金亦可利用這一機(jī)會(huì)，憑借自身在權(quán)益投資方面的專業(yè)化管理能力，在大資管新規(guī)下發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)長(zhǎng)期資金黏性，形成正向循環(huán)?！?沙骎說。
晨星中國(guó)基金研究總監(jiān)王蕊也表示，從美國(guó)等成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷程看，養(yǎng)老金是非常重要的長(zhǎng)期資金，可以比較好地解決長(zhǎng)期資金與長(zhǎng)期投資收益的問題。養(yǎng)老目標(biāo)基金是將投資者端的投資目標(biāo)化，把標(biāo)準(zhǔn)化基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為有目標(biāo)的產(chǎn)品，滿足投資者的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)需求，提升投資者持有體驗(yàn)，這正切中公募基金中長(zhǎng)期資金不足的要害?！巴ㄟ^FOF等大類資產(chǎn)配置的形式和理念，經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的沉淀，未來資本市場(chǎng)的資金會(huì)越來越長(zhǎng)期化，最終將A股打造成成熟的市場(chǎng)。”
嘉實(shí)基金也表示，全面深化資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，將為資本市場(chǎng)培育一大批中長(zhǎng)期投資者，打通各類長(zhǎng)期資金規(guī)范進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道。推動(dòng)有稅收遞延支持的、以個(gè)人賬戶為基礎(chǔ)的第三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)，鼓勵(lì)大眾積累個(gè)人養(yǎng)老金，并通過專業(yè)化投資管理制度安排，將個(gè)人養(yǎng)老賬戶資金合理配置到長(zhǎng)期權(quán)益類產(chǎn)品中，推動(dòng)形成長(zhǎng)期資本金，讓養(yǎng)老金持有人更好地分享創(chuàng)新發(fā)展的長(zhǎng)期回報(bào)。
塑造資本市場(chǎng)新生態(tài)
“養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資在推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新、穩(wěn)定金融市場(chǎng)和共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面，都將起到長(zhǎng)期、重要的影響?！睆V發(fā)基金表示。首先，養(yǎng)老金的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)將推動(dòng)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新。美國(guó)著名金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授茲維·博迪指出，養(yǎng)老金是過去40年促進(jìn)美國(guó)金融創(chuàng)新的主要力量。養(yǎng)老金深度參與資本市場(chǎng)，不僅對(duì)市場(chǎng)安全性、收益性、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配提出了更多要求，也將積極引導(dǎo)和推動(dòng)金融創(chuàng)新，促進(jìn)投資工具多元化。
其次，養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資能夠減少市場(chǎng)噪音，促進(jìn)資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)，成為“平穩(wěn)器”和“壓艙石”，有助于形成以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)當(dāng)前偏短期、偏投機(jī)的市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資理念的形成和深化，優(yōu)化資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置的功能。
最后，養(yǎng)老金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)有助于發(fā)揮資本市場(chǎng)普惠金融的功能，讓居民能夠切實(shí)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。倡導(dǎo)投資養(yǎng)老，將居民財(cái)富以養(yǎng)老金的方式投入資本市場(chǎng)，為居民提供了分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理想途徑。據(jù)估算，美國(guó)28.2萬億美元的養(yǎng)老金資產(chǎn)中，約有一半投向了股票市場(chǎng)。20世紀(jì)80年代以來，標(biāo)普500指數(shù)增長(zhǎng)了近20倍，養(yǎng)老金作為市場(chǎng)重要的參與者，切實(shí)分享到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來的好處。
長(zhǎng)城基金FOF業(yè)務(wù)管理部總經(jīng)理徐九龍也表示，未來在遞延稅收優(yōu)惠政策的支持下，必將迎來大力發(fā)展的黃金時(shí)期，這不但為證券市場(chǎng)帶來源源不斷的中長(zhǎng)期入市資金，防止市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器作用，也將改變市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，有利于培育價(jià)值投資和中長(zhǎng)期投資的理念，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展是一個(gè)重大利好。
浦銀安盛基金表示，推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅延商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，這一舉措將為市場(chǎng)帶來長(zhǎng)期、定期、持續(xù)的資金流入，既為基金公司提供了長(zhǎng)期資金來源，又通過公募基金為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了所需的直接融資和中長(zhǎng)期資本。
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