媒體報道
在連續(xù)收獲兩個權益大年之后，公募基金對2021年權益投資的預期有所降低。在近期陸續(xù)公布的2021年度策略展望中，基金公司對流動性的隱憂不時閃現(xiàn)，對風險的關注度有所增強，對低估值藍籌的看好程度也明顯提升。
物有兩極，事有兩面。雖然市場觀點普遍謹慎，但資深基金經(jīng)理認為，站在當下時點來推演未來往往不夠準確，最需要做的是“應對而非預判”?；鸾?jīng)理普遍依然看好明年權益投資，對消費、醫(yī)藥、科技等核心賽道愛不釋手。
應對重于預判
“在連續(xù)兩年主動權益基金平均收益率超過30%之后，對于明年，實在是無法作出比今年更樂觀的預判。”一位管理規(guī)模近300億元的績優(yōu)基金經(jīng)理告訴記者。
經(jīng)濟持續(xù)復蘇、流動性邊際趨緊、通脹具有不確定性……對于宏觀基本面，基金公司的觀點大致趨同。
2021年市場怎么走？基金公司看法不一。華夏基金表示，目前的風險偏好位置高于中樞水平，也高于擬合的收益率為0的風險偏好水平，但考慮到明年企業(yè)盈利強勁增長，由風險偏好下行帶來的下跌空間有限?？傮w而言，2021年市場大概率維持區(qū)間震蕩，仍有結構性機會。
泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁認為，A股市場仍然處于超長期的結構型牛市和資金推動型牛市疊加之中，但由于投資者的預期差異，不同投資者對于估值和公司價值存在不同認識，短期市場也將不可避免地存在較大的波動。
新華基金副總經(jīng)理申峰旗認為，當前權益市場估值中性偏高、結構分化明顯。股債相對價值方面，對權益資產不利。而且企業(yè)盈利的復蘇目前已進行了一段時間，明年三季度可能出現(xiàn)盈利增速的拐點。因此，2021年權益資產波動將明顯放大，需要降低收益預期。
雖然市場觀點偏謹慎，但資深基金經(jīng)理普遍認為，應對比預判更為重要。
“一般來說，市場的一致預期都會出現(xiàn)一些問題。從投資的角度看，更需要做的是‘應對而非預判’。”申峰旗表示。
“看對是0分，做對才滿分。明年市場波動會明顯加大，倉位可能成為影響勝負的主要因素。專業(yè)投資人更需要用穩(wěn)定的框架和開放的心態(tài)，敏銳地把握市場變化，并對組合作出動態(tài)調整?！鄙攴迤煅a充道。
南方基金副總經(jīng)理史博也表示，當前的策略已有一些微調，相對淡化自上而下的宏觀分析，更多地重視自下而上的行業(yè)選擇和個股選擇。“我們現(xiàn)在也非常關注風險。我們在選擇行業(yè)和公司時，格外重視企業(yè)的盈利質量、資產負債率、現(xiàn)金流等指標?！?/span>
藍籌和成長兩手抓
在對明年的行業(yè)選擇方面，基金公司的分歧明顯。
頭部公司相對更重視估值。華夏基金表示，受益于經(jīng)濟轉型的科技、醫(yī)藥、消費等新興經(jīng)濟方向明年會出現(xiàn)階段性落后，以金融地產、制造業(yè)、周期原材料等為代表的傳統(tǒng)經(jīng)濟將階段性占優(yōu)。在策略應對上，明年在持倉結構上應該加大對金融地產、制造業(yè)龍頭和受益于商品價格上行的周期板塊的配置。
上投摩根則認為，2021年流動性因素對市場的影響將逐步走弱，基本面的重要性進一步提升。行業(yè)上相對看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費電子、光伏、軍工等。
雖然消費科技今年以來上漲較多，結構性估值高企，但基金經(jīng)理依然對其愛不釋手。
史博表示，2021年繼續(xù)看好醫(yī)療保健、消費和制造業(yè)升級。他說：“首先，醫(yī)療保健行業(yè)的前景是非常廣闊的。其次，中國有較大的消費市場。最后，在創(chuàng)新領域，往往是一些應用層面的創(chuàng)新通常會和制造業(yè)的優(yōu)勢結合起來，也就是我們說的制造業(yè)升級。”
鄔傳雁則認為，基于對超長期結構性牛市的判斷，未來仍將在長期看好的賽道中尋找投資機會，重點關注創(chuàng)新藥、有精品內容的傳媒、云計算、職業(yè)教育、新能源、電子等行業(yè)方向。
申峰旗看好順周期性行業(yè)在2021年初的機會。他認為，科技方面，電動車、半導體、云計算、軍工的景氣度在加速向好，消費電子和光伏行業(yè)維持了較高的行業(yè)增速和較好的估值性價比。大消費方面，他重點看好壓力逐步釋放后的醫(yī)藥行業(yè)。此外，周期板塊中的機械、化工、建材、有色等具備交易性機會。
重視港股、科創(chuàng)板投資機會
2021年，港股、科創(chuàng)板等投資機會也受到了基金公司的重視。
華夏基金表示，在盈利和流動性驅動下，看好港股未來半年的表現(xiàn)。具體而言，港股2021年進入盈利上行周期，內外部環(huán)境均改善。而南向資金持續(xù)流入港股，其中公募基金持續(xù)加倉港股新經(jīng)濟板塊，保險等機構資金明顯加倉銀行板塊，或推高港股的估值。并且，港股擁有最優(yōu)質的新經(jīng)濟企業(yè)，對資金構成持續(xù)的吸引力。
申峰旗認為，目前優(yōu)質的互聯(lián)網(wǎng)龍頭、科技和醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)在制度支持下持續(xù)登陸港股。與此同時，人民幣維持強勢，歷史上人民幣持續(xù)升值期間港股均會產生超額收益。
創(chuàng)業(yè)板問世兩三年后，隨著財務包袱消化完成，業(yè)績增速開始抬升，估值下降，從2012年開始創(chuàng)業(yè)板啟動了長達三四年的上漲行情。部分基金公司表示，以此類推，回調后的科創(chuàng)板有一定機會呈現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板2012年至2015年的上漲行情。
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