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2021年震蕩不已的上半年即將收官，馬上要征戰(zhàn)更有希望的下半年。市場行至目前點位，從今年下半年維度看整體投資機會在何方？哪些領(lǐng)域更值得布局？我們邀請泓德基金基金經(jīng)理秦毅，就后市投資策略及整體布局談?wù)勛约旱目捶ā?/span>
1、近期市場有所回暖，市場情緒也明顯升溫，您如何看待下半年市場？會如何演繹？站在當(dāng)前時點，您認為影響股市行情的核心因素有哪些？
秦毅：過去兩年資本市場經(jīng)歷了較大的漲幅，一部分來自于企業(yè)盈利，另一部分來自于估值擴張，根據(jù)歷史經(jīng)驗，賺估值擴張的錢持續(xù)不會超過兩年，所以今年大概率會是估值收縮，市場整體呈現(xiàn)為震蕩中微微向上。我們構(gòu)建組合的時候，會去構(gòu)建一個企業(yè)業(yè)績平均增速在30%以上的組合，即便估值收縮20%，對沖下來也有10%左右的業(yè)績增速。市場會通過不斷震蕩來完成這個過程。
2、下半年您的投資策略上怎么做？相對3月份，目前是否觀點或者策略有所轉(zhuǎn)變？
秦毅：我們的投資策略整體變化不大，市場雖然震蕩但還是還比較平穩(wěn)，我們在做行業(yè)和公司配置的時候，著眼點至少是未來 2-3年的維度，短期內(nèi)沒有太大的變化，還是致力于尋找未來3-5年長期景氣度高、公司非常優(yōu)秀、同時估值可以接受的企業(yè)。
3、相對來說，您對下半年更看好哪些行業(yè)板塊、細分領(lǐng)域的投資機會？為什么？
秦毅：下半年短期行業(yè)景氣度比較高的行業(yè)包括新能源車、光伏以及部分消費品，但實際上這些板塊在股價上已經(jīng)有了充分的反映，所以我們現(xiàn)在更關(guān)注的是從更長期維度行業(yè)景氣度好，短期受到各種壓制的行。比如互聯(lián)網(wǎng)，高端制造里比較優(yōu)秀，但因為短期下游需求下滑，本身估值偏低的公司，還有一些傳統(tǒng)的行業(yè)包括交運化工當(dāng)中的細分子領(lǐng)域。
4、“核心資產(chǎn)”等白馬股仍是市場關(guān)注焦點，您如何看待這類資產(chǎn)目前的投資價值？估值水平還高估么？是否具備長期投資價值？
秦毅：核心資產(chǎn)在經(jīng)歷這一輪調(diào)整之后出現(xiàn)了明顯分化，一部分短期行業(yè)景氣度高的板塊反彈較多，另一部分長期很好但短期基本面不太好的公司這一波調(diào)整下來并沒有反彈，這些企業(yè)當(dāng)前是比較好的投資機會，我們持倉中也有比較多的這樣的板塊，其中優(yōu)秀的公司整體投資價值比較大。
5、目前中小市值股票今年表現(xiàn)較好，您認為未來這種中小市值和大市值股票風(fēng)格是否會切換？如何看待中小市值股票的投資價值?
秦毅：不管是哪種市場風(fēng)格，抱團股、中小盤還是順周期，我想我們的投資肯定是要做最正確的事情。正確的事情是什么呢？就是找到整個A股市場中最優(yōu)秀的公司，用可以接受的估值去投資，只要我們堅持這一點，不論市場處于哪種風(fēng)格，都會獲得一個比較好的結(jié)果，即讓我們的投資積累下來獲得一個遠超市場的收益。
6、站在目前的這個時點，您認為港股投資價值是否大于A股？港股中哪一類更受到您的關(guān)注？
秦毅：港股也是分不同板塊和公司的，有一部分確實投資價值非常大，比如互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)。
7、您認為，當(dāng)前及下半年市場的風(fēng)險點在何方？請簡要分析。
秦毅：一是目前大家比較關(guān)注的美國加息，通脹持續(xù)超預(yù)期等；二是中美沖突，在短期內(nèi)有超預(yù)期的升級；三是不可預(yù)測的地緣政治。
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