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媒體報道
泓德基金秦毅:預(yù)期差遭遇風(fēng)格切換成長行情或迎新機
時間:2018-05-04

   臨近五一假期,市場再現(xiàn)弱勢格局。從格力電器不分紅所引發(fā)的一輪下跌,正在對整個藍(lán)籌形成新一輪的沖擊。相反創(chuàng)業(yè)板的結(jié)構(gòu)性反彈行情卻表現(xiàn)出了良好的勢頭。


   對此,泓德泓業(yè)基金經(jīng)理秦毅認(rèn)為,2016-2017年兩年的大藍(lán)籌行情,是基于整個宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇而展開的。從2015年下半年開始一直持續(xù)到現(xiàn)在,最先受益于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的就是大盤藍(lán)籌、龍頭、白馬,疊加當(dāng)時監(jiān)管政策的轉(zhuǎn)向、QFII入華等等,產(chǎn)生了共振效應(yīng),使得這波藍(lán)籌白馬行情走過了一段比較長的時間。

   

   秦毅表示,事實上,在經(jīng)濟剛剛復(fù)蘇的早期,大家是持懷疑態(tài)度的。2016年初覺得可能經(jīng)濟到年底就不行了,到了三季度又覺得到2017年一季度不行了,但事實卻正相反。當(dāng)經(jīng)濟強勢復(fù)蘇至2017年底時,市場對2018年的經(jīng)濟增長的預(yù)期被調(diào)高。而實際情況是,經(jīng)過兩年的經(jīng)濟復(fù)蘇,2018年宏觀經(jīng)濟增長會有一個自然回落的過程,回落的幅度不大,到了2018年下半年又會有一個自然回升的趨勢,這都是經(jīng)濟發(fā)展過程中的正常狀態(tài)。關(guān)鍵在于2017年底大家提升的經(jīng)濟增長預(yù)期,與18年上半年的自然回落之間產(chǎn)生了預(yù)期差,這種預(yù)期差遭遇了大盤藍(lán)籌的高位和成長的低位,如果成長股的業(yè)績增長趨勢仍然較好,這種情況下就奠定了風(fēng)格轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)。事實上,這一轉(zhuǎn)變在1月底就已經(jīng)開始。


   1月份的A股市場上漲主要是由地產(chǎn)金融家電等低估值板塊帶動的,彼時大盤藍(lán)籌居于合理偏高的位置,而以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股,經(jīng)過過去兩年的股價下跌和業(yè)績增長,估值已經(jīng)處于一個比較低的位置,且業(yè)績增長勢頭良好,這為風(fēng)格轉(zhuǎn)換墊定了基礎(chǔ)。

   

   秦毅進一步解釋說,從1月底到現(xiàn)在,我們會發(fā)現(xiàn),市場震蕩的過程中,創(chuàng)業(yè)板走得都比大盤藍(lán)籌要好,A股市場的風(fēng)格切換在猶豫中不斷前行。最近的這波下跌,從表面來看是格力沒有分紅、伊利平安業(yè)績低于預(yù)期造成的,實際上是經(jīng)過過去兩年資金報團所推動的大盤藍(lán)籌行情,在風(fēng)格轉(zhuǎn)換下,由于業(yè)績不達預(yù)期這一導(dǎo)火索帶來的資金抱團現(xiàn)象的終結(jié)。

   歷史經(jīng)驗表明,前期強勢股的下跌,往往是一輪行情走到最后的標(biāo)志。而成長股在整個行情下跌中是存在錯殺的,這對于已經(jīng)或正在進行成長風(fēng)格布局的投資者是比較有利的。




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