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隨著避險(xiǎn)情緒升溫，“股債蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)。泓德基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，已有跡象顯示未來(lái)債券市場(chǎng)或逐步展開(kāi)慢牛行情?！?/span>

　　泓德基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)和人民幣貶值帶來(lái)的輸入性通脹壓力疊加偶合因素使通脹預(yù)期上升。同時(shí)，債市在前期快速下行過(guò)程中積累了大量獲利盤，醞釀?wù){(diào)整壓力。雖然整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不支持通脹數(shù)據(jù)大幅上行，但該階段市場(chǎng)格局仍呈現(xiàn)一定滯脹形態(tài)?！　?/span>

　　值得注意的是，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債分化較為明顯。一方面，表現(xiàn)為估值的分化，新券估值明顯低于老券，基本面較好的個(gè)券估值高于基本面較差的個(gè)券；另一方面，表現(xiàn)為流動(dòng)性分化，目前轉(zhuǎn)債流動(dòng)性最好的前10只個(gè)券成交量占市場(chǎng)總成交量的40%以上，前50只個(gè)券成交量占市場(chǎng)總成交量近90%。在泓德固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)看來(lái)，轉(zhuǎn)債分化原因主要為個(gè)券“稀缺性”的缺失與市場(chǎng)整體低迷導(dǎo)致資金集中流向部分熱點(diǎn)個(gè)券。　

　　泓德基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，從經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)通縮風(fēng)險(xiǎn)大于通脹，若利率債和資質(zhì)較好的信用品種有一定調(diào)整，值得增配；而低等級(jí)信用債和轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)仍需等待更長(zhǎng)時(shí)間。